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工商時報【李麗滿╱台北報導】

美妝精品連鎖通路寶雅（5904）去年大舉展店26家、達到全台157家規模，今年將會繼續拚展店，目標25家；而且持續去年起在台北市連開4家店，今年元月續攻台北蛋黃區，預計21日開林森北店，近中山國小捷運站規模達400坪，今年更有計畫搶進信義計畫區。

法人指出，寶雅展店速度快，而且自2015年起從城鄉包圍城市，2016年股價漲跌幅很大，從295元到488元不等，昨股市開盤小漲，收盤小跌來到372.5元，外資、投信等法人對寶雅去年獲利與今年展店速度仍然有信心，續買進。

寶雅強調，去年開店數達26家，比計畫中25家還多一家，今年將持續展店25家，且配合一例一休新制，寶雅積極對外廣徵儲備幹部，以因應更多展店計畫。

此外，為了因應寶雅商品力「多樣少量」的流行經營模式，去年擴建物流中心亦持續興建中，估今年底可望完工啟動。

百貨零售業雖然低迷，但百貨股王寶雅2016年前3季淨利8.75億元、EPS達9.08元，年增逾2成，法人估2016年EPS可望逾12元；以目前2016年前11月營收達112.71億元預估，2016年全年營收可望破120億元。

寶雅強調，去年一整年在台北市就開了四家店，包括大安東門店、松山饒河店、士林芝山店與東湖康寧店等。儘管租金成本比過往2～3線城市高很多，卻一度為大摩評等股價有望上看550元，不過此一利多題材在炒了半年後，寶雅股價進入整理格局，回到400元以下，法人分析，主要是台北市大店租金高，影響獲利，且延長獲利期。

而根據寶雅指出，今年台北蛋黃區是否拓點更積極，全靠「隨機」，有適合據點比較重要。法人指出，寶雅目前全台157家、至少有三分之二獲利，還能支撐台北開店計畫，元月21日要開的林森北店，也是正巧有大店面租約到期釋出，所以都要靠機會，至於信義商圈，目前都有開發部門覓地，但是可以確定的是，大台北地區門店客單價均比其他區域店高。

值得注意的是，一例一休後，人事成本提升，寶雅原計畫以降低營業費用控管推升營益率，包括每家分店用人數由25人降至20人，以及降低水電等公共費用等，恐怕生變。

工商時報【大展投顧策略長李政諺】

台股觀察：美國總統在川普確定出線後，市場預期全面推升了美國經濟成長率、通膨率與利率，進一步推升美元與長天期公債殖利率，短線對於新興市場股匯市而言相對承壓。

加權指數在上周一創下波段低點8,879後指數已經在約100點的區間內狹幅橫盤了4個交易日，筆者對於大盤的後勢並不悲觀，目前觀察重點如下：

1.外資賣超能否減緩。外資10月以來對台股的操作明顯轉趨調節之一方，目前已經連續4周賣超台股，上周單周賣超金額達460億元更為近幾周最大，只要外資的賣壓告一臺南市善化區後庭拉珠段落加權指數脫離底部區的機率也將升高。

2.成交量能變化亦為觀察重點，11月7日當周指數帶量下殺時的日成交均量為875億元，上周日成交均量降至783億元，其中有幾日成交量僅約700億元，因此大盤如果無法帶量攻擊或是確定有效收復屏東縣萬丹鄉後庭拉珠11月9日與11月11日兩交易日大量套牢區之上，指數依舊難脫整理盤整格局，也不排除指數依舊有向下回測低點之可能。

3.從盤面結構觀察，本波大盤領跌的個股主要以電子股為主，儘管近期金融族群逆勢轉強但只要電子股無法有效出現明顯的反彈，指數表現空間相對也會受限，觀察重點應該在於以台積電為首的多檔電子權值股是否能夠朝季線做反彈，上周低檔已有轉強跡象者如大立光、鴻海、光寶科與聯發科等，反彈若能持續將有助於整體電子股回穩。

上市櫃公司第三季季報已全數公布完畢，電子族群受匯損衝擊使業績不如預期者不在少花蓮縣卓溪鄉後庭拉珠數，全體櫃買市場總獲利便較前一季度衰退約11％，不過股價也早已預先反應了獲利不佳的利空，10月以來櫃買指數自高檔以來修正幅度一度逾10％，跌深便是股價最大利多，目前櫃買指數位階明顯偏低，另外，接下來也有一個季度的財報空窗期，若從籌碼的角度來看，內資法人普遍偏低的持股以及超過17萬張屬於偏高水位的融券餘額均有助於櫃買市場率先集中場止跌走穩並展開反彈。

上周櫃買市場表現強勢幾乎收在一周最高點，本周應可望扮演多頭反攻的要角。今年以來1月12日與5月12日均出現低檔帶量長黑的最後停損賣壓，而本次11月9日的殺盤的黑K線是否能被多頭吞噬也是目前能否由空翻多的重要觀察。

選股策略：短線選股重點可著重於強者恆強的傳產股，例如川普先生擴大基礎建設的政策便為鋼鐵、塑化、散裝航運帶來了想像空間，相關類股可沿著均線操作。電子部分，跌深的半導體族群如IC設計股也可留意法人開始回補者。

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